长安汽车低于预期，不改-增长趋势事件：近日公司发布年业绩预告：年归属于上市公司股东的净利润亏损：,万元-,万元。点评如下：Q4归母净利润区间为-23,万元到26,万元，均值1万元，低于预期：据公告，公司Q1-Q3归母净利润分别为-20.96亿元，-1.44亿元和-4.21亿元，Q4归母净利润区间均值为1万，Q4环比Q3改善。而Q3公司盈利能力已提升，Q1-Q3毛利率分别为5.0%，11.9%和18.8%。Q4公司自主板块销量环比提升43%，新车型CS75Plus等占比提升。随着新车型(CS75PlusCS55plus等)销量占比持续提升，年毛利率仍有望回升。投资收益端-合营联营企业Q1-Q3分别为-3.98亿，2.81亿和-4.70亿，前三季度累计-5.78亿，长安PSA预计有相关减值在Q4确认，我们预计Q4投资收益合营联营部分业绩见底。另外，年因剥离长安新能源及长安PSA对应的非经收益预计大部分计入年。长安汽车瘦身增效，-年业绩可期：年公司自主板块再次进入新产品周期，上次为-年(主力SUV-CS75年推出)，年毛利率提升到20%+，为近10年最高点。年下半年CS75Plus，CS55Plus及逸动等换代车型上市，市场表现强劲，年自主板块盈利能力有望创新高。同时公司年加大降本降费力度，预计年费用端也将有所下降。合资板块剥离整合，长安福特蓄势待发。年来公司先后剥离长安新能源，长安PSA等不盈利板块，长安福特新车型锐界，林肯冒险家及后续的探险者等将陆续上市，预计-将是长安福特的新增长周期。下调年盈利预测，维持-的判断，我们预计-年EPS分别为-0.51元、0.83元和1.51元，对应PE分别为-21X、13X和7X，维持“推荐”评级风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型销量不及预期伊利股份积极应对疫情，
