北京哪家医院白癜风治得好 https://disease.39.net/yldt/bjzkbdfyy/长安汽车新品投放销量改善，自主品牌持续发力1、新品投放效果显著，11月销量上扬11月公司共销售车辆17.6万台(+12.6%)，其中长安自主实现销售8.9万台(+24.6%)，增幅进一步加大；长安福特11月实现销量18,台(-23.1%)；长安马自达实现销量12,台(+12.6%)，表现亮眼。1~11月累计销售车辆.6万台(-18.7%)，其中长安自主75.0万台(-13.5%)，长安福特16.6万台(-53.9%),长安马自达12.1万台(-21.8%)。由于公司新品投放上市，因此11月销量表现优异。2、新品CS55PLUS推出，进一步夯实公司在SUV市场的领先优势11月22日，长安CS55PLUS在广州车展正式上市，共手动版炫色、炫动型和自动版炫色、炫动型共计4款配置车型，官方指导价为9.19-11.49万元。作为长安汽车CS家族的又一高光之作，CS55PLUS集“生命动感设计”、“智能轻奢驾舱”、“极致品质驾控”于一身，专为奋斗中的新青年量身打造。我们认为，CS55PLUS兼具智能加持和品质背书等核心优势，其推出将丰富和拓展长安CS家族在SUV领域的布局，进一步夯实长安汽车在SUV市场的领先优势。3、自主品牌持续发力，逸动PLUS为自主轿车增加新活力11月长安汽车连续发力，逸动“第三代”车型——逸动PLUS，迎来全球首次曝光。无论是其搭载蓝鲸动力，或是大气体面的内外设计，还是工艺与品质，都已超越合资车型。逸动PLUS的诞生为长安自主轿车领域加增全新活力，再次升级消费者对于自主品牌的接受度。我们认为，逸动PLUS有望以过硬实力冲击朗逸、轩逸等合资主流固守的家轿市场，重新定义紧凑级轿车市场新标准，强化形成自主品牌，实力再越，引领更高一级的国潮购车趋势。4、盈利预测与投资建议公司11月新品投放效果显著，销量表现优异。由于公司在自主品牌持续发力，尤其其新品逸动PLUS在许多方面已超越合资品牌，我们预测，未来公司在自主品牌将持续进步。预计19年~21年净利润为-4.5亿、39.3亿、56.1亿，维持“审慎推荐-A“评级。5、风险提示：新品表现不及预期；汽车行业销量承压格力电器ROE之谜：经营优势下高成长积累的过剩现金盈利能力是ROE提升关键，资金利用率有提升空间-年格力电器ROE经历了迅速提升的过程，年公司ROE水平超过20%。此后-年间虽有所起伏但整体稳定在25%以上，年回落至低点26%后，-年始终提升至28%以上。通过经典杜邦拆解，我们发现格力电器ROE的提升主要源于盈利能力的提升。年后总资产周转率及权益乘数对公司ROE贡献程度较少，一直处于小幅下降的趋势。成本影响性弱化，品牌力高铸利润提升空调属于制造业标品，三轮原材料价格周期影响毛利率水平波动，前期公司受原材料成本影响较大，随着行业格局的优化巩固，公司对成本的转嫁能力较强，迎来利润率的迅速提升，同时产品结构升级打开均价与利润空间。我们认为格力在品牌与制造优势下铸就了强大的盈利壁垒。探索龙头企业的取财用财之道格力电器看似财务杠杆较高，但负债结构中无息负债占比较高，独特的渠道模式下渠道融资能力强，上下游占款能力强，销售返利占比逐年提升，财务费用长期为负数。年以后总资产周转率和权益乘数逐渐下滑，盈利能力成为推动ROE提升的主要因素。我们认为公司盈利能力的提升与净资产周转率的下滑亦有所关联，主因在于高盈利能力和渠道蓄水池作用下不断累积的账面现金压制了ROE水平。ROE持续提升的空间：业务多元化+高分红收入利润高增长+渠道融资模式带来自由现金流的增长，而公司的日常经营不需要占用额外资金，资金利用效率尚不充足，多元化业务的发展有利于提升资金回报率及ROE水平。随着公司管理层持股比例与话语权的增强，同时股权激励落地加强管理层积极性的提升，治理结构有望得到改善，格力的新业务开拓进程有望加快。同时我们认为可以借鉴海外家电龙头企业经验，通过高分红和回购方式提升ROE水平，高分红下股息率的提升带来资本市场对公司投资价值的认可，有利于股价表现。盈利预测与估值我们维持原先盈利预测不变，预计公司-年实现营业收入同比增长5.12%/7.74%/9.97%，归母净利润同比增长7.73%/7.82%/11.10%，EPS为4.69/5.06/5.62元，对应当前股价为14/13/11倍。结合可比公司PE水平，我们给予公司年15倍PE，对应目标价75.9元，维持目标价不变，维持“买入”评级。风险提示宏观经济下行风险、行业价格竞争风险、原材料价格变动风上汽集团重大事项点评：龙头联手事项：上汽集团与广汽集团发布公告，双方签署战略合作框架协议，协议有效期5年，合作主要涵盖四个方向：1)联合开发核心技术：双方将探讨在新能源、智能化、网联化、轻量化等领域，对战略性核心技术、平台进行联合投资、开发。2)共享产业链资源：双方将探讨在生产制造领域的协同合作，并计划在物流、汽车金融、保险服务、后市场领域、产业投资等方面开展合作。3)聚焦新商业模式：双方将加强在汽车共享、出行服务、车电分离等新商业模式方面的研究与合作。4)合力拓展海外市场：双方将探索在海外终端网络资源、海外商业伙伴、海外制造资源、国际物流等方面开展合作。评论：合作目前还在框架协议环节，具体项目预计将在之后逐步确定，因此关键合作项目、双方各自予得还无法明确。财务维度看，核心影响在于通过合作降低经营成本，降低新技术和新市场投入产出不确定性带来的风险。新技术层面，上汽、广汽对电动、智能网联、轻量化等领域的技术、平台进行联合投资、开发，类似宝马与捷豹路虎合作开发电驱系统、通用与本土合作开发电动零部件，传统汽车行业本来就具有研发投入大、周期长、回报不确定的特征，行业技术变革时投入与对应风险进一步上升，通过合作共享用规模摊薄成本是海外车企的一致选择，大众也与福特进行了MEB(大众)和ArgoAI(福特)的共享。传统制造和产业链资源层面，合作也是带来规模效益增强，年上汽集团整车销量万、广汽集团万，其中上汽自主73万、广汽自主60万，对彼此都是能显著摊薄成本的分母。战略维度看，龙头地位料将再度巩固。上汽、广汽的战略合作确立了国有车企联盟大致上汽+广汽vs一汽+东风+长安的局面，未来合作延伸可能都会沿该路径推进。上汽、广汽联手将削弱其它自主品牌的比较优势(成本、新技术、海外市场)，集团层面还可能进一步巩固中国汽车市场德系、日系在换购占比提升大趋势中的两强地位。投资建议：公司目前估值处于相对低位，行业恢复预期下具备中短期吸引力，换购占比提升趋势下双豪华品牌与德系料将持续强势，估值具备中长期吸引力。年上半年
